Центробанк впервые за три года снизил ключевую ставку

РИА Новости Банк России продолжит проводить жесткую денежно-кредитную политику, чтобы удержать рост цен под контролем. Как отмечают в регуляторе, такие меры нужны для того, чтобы годовая инфляция вернулась к целевому уровню в 4% — ориентир планируется достичь к 2026 году и удерживать его в дальнейшем.

Будущие решения по ключевой ставке будут зависеть от того, насколько стабильно снижается инфляция и насколько устойчивы инфляционные ожидания. Пока Банк России видит необходимость сохранять жесткие условия в течение длительного периода.

Что происходит с ценами

С учетом сезонных факторов темпы роста цен в апреле 2025 года замедлились до 6,2% в годовом выражении, тогда как в первом квартале они в среднем составляли 8,2%. Базовая инфляция в апреле была на уровне 4,4% — против 8,9% в январе–марте. При этом индикаторы устойчивой инфляции остаются в коридоре 5,5–7,5%.

Оперативные данные за май показывают, что рост цен продолжает снижаться, хотя в этом большую роль пока играют волатильные компоненты. На 2 июня годовая инфляция оценивалась в 9,8%.

Влияние политики ЦБ

Замедление инфляции в значительной степени связано с эффектами жесткой денежно-кредитной политики. Особенно заметно это в сегменте непродовольственных товаров, где укрепление рубля помогает сдерживать рост цен. Однако на рынке продуктов и услуг ценовое давление пока остается сильным.

Что с ожиданиями

Ожидания разных групп участников рынка расходятся. Компании снижают ценовые прогнозы, финансовые игроки не вносят значительных корректив, а население, напротив, стало немного чаще ожидать роста цен. В целом уровень инфляционных ожиданий остается высоким, что мешает более уверенной стабилизации цен.

Спрос и экономика

Российская экономика постепенно возвращается к сбалансированному росту, и один из признаков этого — ослабление внутреннего спроса. Оперативные данные за второй квартал подтверждают это замедление.

На рынке труда серьезных изменений нет. Уровень безработицы остается рекордно низким, но дефицит кадров по опросам снижается. В ряде отраслей продолжается перераспределение рабочей силы. Рост зарплат остается высоким и все еще обгоняет рост производительности труда. Однако бизнес всё чаще говорит о более умеренных планах индексации заработных плат в 2025 году.

Финансовые условия

Жесткость денежно-кредитных условий сохраняется не только из-за политики ЦБ, но и из-за ряда автономных факторов. Номинальные ставки по кредитам и депозитам в большинстве сегментов с апреля слегка снизились, но в реальном выражении они остаются высокими. Несмотря на это, население по-прежнему активно копит, а кредитная активность остается слабой. Банки сохраняют жесткие неценовые условия кредитования.

Какие риски видит ЦБ

Риски разгона инфляции все еще преобладают. Среди них — возможное более длительное отклонение экономики от сбалансированной траектории, высокая инфляционная нервозность и нестабильная внешняя конъюнктура. Например, замедление глобальной экономики или падение цен на нефть при росте внешнеэкономической напряженности могут повлиять на курс рубля, а через него — и на инфляцию.

Среди факторов, которые могут замедлить инфляцию, ЦБ выделяет снижение темпов роста кредитования и потребления, а также потенциальное улучшение международной ситуации.

Бюджетная политика тоже играет роль: её нормализация в 2025 году будет сдерживать инфляцию. Если параметры бюджета изменятся, Банк России может пересмотреть подход к денежно-кредитной политике.

Итоги ближайшего заседания по ключевой ставке будут опубликованы 25 июля 2025 года. Пресс-релиз и прогноз опубликуют в 13:30 по московскому времени. А 20 июня выйдет подробное резюме обсуждения.