Ключевая ставка останется двузначной в течение всего 2027 года — Набиуллина

magnific.com

«В нашем базовом сценарии, в основных направлениях денежно-кредитной политики ключевая ставка хотя и снижается, но остается двузначной в течение всего следующего года», — сообщила глава регулятора.

По словам Набиуллиной, торопиться со снижением ставки сейчас не следует. Такой шаг может дать результат, противоположный ожидаемому: спровоцировать рост процентных ставок в экономике, усилить инфляцию и создать дополнительные трудности для предприятий.

«Пока нельзя торопиться со снижением ключевой ставки, это привело бы к обратным результатам: росту процентных ставок в экономике, росту цен, к новым сложностям для наших предприятий, а сложностей у них и так хватает, и начинать все сначала не просто не хотелось бы — это было бы непростительной ошибкой», — подчеркнула Набиуллина.

Она также отметила, что период жесткой денежно-кредитной политики необходим для устойчивого снижения инфляции и последующего перехода к более умеренным ставкам.

«Период жесткой денежно-кредитной политики, которую мы сейчас проходим, это необходимый этап на пути к низкой инфляции, и на пути к умеренным ставкам. Здесь наша страна отнюдь не уникальна, и этот путь надо пройти до конца», — заявила глава ЦБ.

ЦБ не видит признаков переохлаждения экономики
Отдельно Набиуллина остановилась на влиянии высокой ключевой ставки на реальный сектор. По ее словам, регулятор оценивает последствия принимаемых решений, чтобы не допустить чрезмерного замедления экономической активности.

В качестве признаков переохлаждения экономики глава ЦБ назвала рост безработицы, снижение реальных доходов населения и инфляцию ниже целевого уровня. По ее оценке, сейчас таких сигналов нет.

При этом задача регулятора заключается не только в замедлении роста цен, но и в сохранении возможностей для развития производства. Набиуллина подчеркнула, что высокий рост цен особенно болезненно отражается на наиболее уязвимых группах населения.

«Могу только подчеркнуть, что из всех возможных налогов высокий рост цен — это самый несправедливый налог, он бьет по самым незащищенным людям», — сказала она.

Снижение ставки будет зависеть от восстановления производственных мощностей
Одним из условий дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики Набиуллина назвала восстановление предприятий и инфраструктуры, мощности которых были ограничены в результате внешних воздействий. В частности, она упомянула нефтеперерабатывающие заводы, промышленные предприятия, центры обработки данных и логистические объекты.

По оценке ЦБ, ограничения предложения носят временный характер: бизнес и государство прилагают усилия для восстановления пострадавших объектов. Однако до завершения этого процесса спрос должен увеличиваться сдержанными темпами. Иначе его чрезмерный рост при ограниченном предложении может привести к дополнительному инфляционному давлению.

«По мере восстановления мощностей наряду с поступательным ростом производительности труда — это важно — риск будет убывать, и это откроет пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, снижения ключевой ставки», — пояснила глава регулятора.

Она добавила, что ускоренное увеличение предложения товаров и услуг позволит быстрее сократить разрыв между спросом и производственными возможностями экономики.

Дефицит кадров остается ограничением для производства
Еще одним фактором, сдерживающим расширение предложения, остается ситуация на рынке труда. Набиуллина отметила, что нехватка работников несколько уменьшилась, однако оснований ожидать ее полного исчезновения в обозримом будущем пока нет.

«Да, дефицит кадров несколько смягчился, это показывают опросы. Но нет предпосылок для того, чтобы он полностью исчез в обозримом будущем», — сказала она.

По словам главы ЦБ, кадровые ограничения непосредственно влияют на возможности предприятий наращивать выпуск. Для повышения производительности труда необходимы более гибкий рынок труда и активное перераспределение работников между отраслями.

«Гибкость рынка труда, более активный переток рабочих рук, он является неотъемлемой частью структурной перестройки экономики, необходимым условием для роста производительности труда», — подчеркнула Набиуллина.

Кредитование и защита инвесторов
Глава Банка России также обозначила ориентир по динамике кредитования: в 2027 году его рост, по оценке регулятора, должен оставаться примерно на уровне 2026-го.

Отдельно Набиуллина объяснила, почему разница между инфляцией и ключевой ставкой в России составляет 8–9 процентных пунктов. По ее словам, это связано с продолжительным периодом инфляционного давления и высокой долей льготных кредитов.

Кроме того, глава ЦБ затронула вопрос защиты частных инвесторов. Работа с замороженными активами остается в поле внимания регулятора, значительную часть средств уже удалось вернуть различными способами, в том числе через замещающие облигации.

«Тема замороженных активов остается в поле нашего внимания. Значительную часть активов нам удалось теми или иными способами (через замещающие облигации и т. д.) вернуть нашим инвесторам. Мы постоянно работаем и будем продолжать эту работу», — заявила Набиуллина.

Она также подчеркнула важность защиты прав миноритарных акционеров, поскольку значительную часть участников российского рынка капитала составляют физические лица.